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          日本股債匯市場將怎樣變化?

          劉燕春子

          隨著日本央行在3月貨幣政策會議上宣布結束負利率政策,全球“負利率時代”終于落下了帷幕。此前,作為全球唯一一個仍在執行負利率政策的央行,日本央行的一舉一動都牽動著市場的注意力。在近一年中,隨著日本通脹水平攀升,市場對于日本央行結束負利率的預期也持續升溫。

          現在,“靴子”終于落地,日本央行結束了負利率政策,宣布加息10個基點。與此同時,在幾次調整后,日本央行終于在3月的貨幣政策會議上宣布取消收益率曲線控制政策(YCC)。與此同時,日本央行表示,將停止購買交易所交易基金(ETF)和日本房地產投資信托基金(J-REITS)。此外,其還將在一年左右的時間內停止購買公司債券和商業票據。

          在日本央行宣布利率決議后,日本的股市、債市以及匯市都出現了不同程度的震蕩。日經225指數震蕩上漲,日元相對于美元下跌,日本10年期國債收益率也有所下挫。從目前的情況看,在加息塵埃落定后,市場的關注點轉向了日本央行后續的貨幣政策路徑:是否將繼續加息?

          有分析認為,盡管日本央行退出了負利率政策,但并不意味著其已經徹底放棄寬松貨幣政策基調。而未來日本央行是繼續加息,還是選擇維持當前利率水平不變,將對日股、日元以及日本國債收益率走勢產生影響。

          日股有望繼續走強

          一般而言,央行加息將對本國股市產生一定的下行壓力,但目前日經225指數依然維持著相對強勁的態勢。截至北京時間3月20日上午11時,日經225指數站穩40000點上方。貝萊德日本主動投資業務主管班巴岳預計,日本央行的加息將是漸進式的,貨幣環境仍將保持寬松并支撐股市?!叭展缮蠞q的動力是多樣的、廣泛的、持久的。我認為,價格要完全反映出來,還有很長的路要走?!卑喟驮辣硎?。

          另外,盛寶資本市場策略師查魯·查納納表示,非負利率的新時代是對日本經濟復蘇的一種肯定,而日本儲蓄和投資的更高回報率將提升消費者的消費能力,這讓日本股市有進一步上漲的動力。

          此前,日本最大的工會組織——日本工會聯合會表示,日本大型公司同意在2024財年將工資提高5.28%,這被認為是支持日本央行在3月決定結束負利率政策的重要舉措。而薪資的增長也有望在未來利好日本股市的表現。

          “日本央行決定解除負利率政策符合市場預期。由于政府的政策,明年及以后,工資的高水平增長可能會持續下去。2024財年稅收改革法案包括促進工資增長的措施。如果通貨膨脹率穩定在2%左右,實際工資的增長具有確定性,那么一直低迷的消費者支出將獲得動能。而消費者支出的復蘇對日本經濟和股市的影響都是積極的?!备贿_國際日本投資主管鹿島美由紀表示。

          日元或保持疲軟

          一般而言,一國央行加息會對本國貨幣匯率起到一定的支撐作用。不過,由于此次日本央行退出負利率政策的行動已在市場預期之內,且其整體態度依然較為“鴿”派,因此,日元匯率有所走弱。此前,市場曾一度擔憂日本央行退出負利率政策會推升日元,給日本出口企業帶來不利影響。

          不過,從目前的情況看,由于日本央行暫未透露出更多有關未來貨幣政策路徑調整的信號,市場難以確信其將開始緊縮周期。若后續日本央行行長植田和男給出進一步加息的信號,日元匯率有望得到支撐。

          日本央行副行長內田真一近期表示:“很難想象會持續快速加息?!比毡狙胄械摹傍潯迸裳哉?,加上其繼續購買日本政府債券,可能意味著日元對美元或將保持疲軟,直至美聯儲啟動降息的預期時間變得明朗。

          瑞士寶盛首席經濟學家大衛·柯爾表示,日本央行仍旨在維持寬松的貨幣環境,此次加息并不是一系列激進加息的起點。由于預計未來幾個月通脹率將再次低于2%,且工資增長是否足以提振日本低迷的私人消費仍存在不確定性,利率方面估計難有進一步舉措。

          美日利差依然較大

          在過去一年多的時間里,日本央行多次調整了YCC政策。2022年12月,日本央行將日本10年期國債收益率上限提高為0.5%。之后又進一步調整收益率上限,并宣布不再對日本10年期國債收益率上限設定硬性限制。因此,此次日本央行正式宣布取消YCC政策也在市場預期之內。

          事實上,自美聯儲等發達經濟體央行連續大規模加息開始,日本國債收益率長期處于偏離市場均衡水平的狀態。尤其是美聯儲大幅加息推動美國10年期國債收益率持續攀升,讓美日利差進一步擴大。而利差的擴大也成為日元相對美元持續走弱的關鍵原因。

          從目前的情況看,日本央行退出YCC政策也并未對日本國債收益率產生顯著影響。國金證券首席經濟學家趙偉認為,日本此番退出YCC政策對日債收益率的影響或相對有限。從日債期限結構來看,前期被扭曲的日債期限結構近期已有一定修復,而長期日債收益率也未大幅上行。

          嘉盛集團資深分析師大衛·蘇切特表示,一切變化都將是循序漸進的,謹慎的日本央行不會突然中斷政策,不會在此時直接開啟緊縮周期。目前只是退出負利率政策,日本央行在2025年前很難持續加息。就今年而言,日本10年期國債收益率很難突破1%,日美利差仍然較大。

          來源:金融時報

          發布時間: 2024年03月21日 14:33

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