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          日本結束負利率政策影響幾何

          劉春燕

          日本央行日前正式結束負利率政策,將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內,同時決定結束收益率曲線控制政策,并停止購買交易型開放式指數基金和房地產投資信托基金。分析人士指出,日本央行17年來首次加息,標志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?;?。

          日本央行為何選擇此時結束負利率政策?日本距離穩定實現2%的通脹目標還有多遠?政策調整可能對日本經濟產生什么影響?

          為實現通脹目標,日本央行于2013年推出超寬松貨幣政策。2016年2月,日本央行開始實行負利率政策,并于同年9月開始實行收益率曲線控制政策,即日本央行通過大量購買債券,將10年期國債收益率控制在目標范圍。

          長期執行超寬松貨幣政策弊端凸顯。日本央行行長植田和男自去年4月就任以來,一直尋求推動貨幣政策正?;?。

          此前,日本央行一直將穩定、可持續地達成2%的通脹率作為政策目標,此次決定結束負利率政策,也是基于通脹目標“有望達成”這一判斷。目前日本物價持續上漲,1月核心消費價格指數(CPI)連續29個月同比上升,連續22個月達到或超過2%。

          不過,植田和男坦言,目前距離實現央行設定的通脹目標仍有距離,結束負利率政策后,日本不會馬上進入持續加息階段。

          日本《東京新聞》報道指出,擺脫通縮應意味著物價持續上漲,企業從中受益,工資持續增加,消費明顯回暖,物價不再下跌。日本媒體和專家普遍認為,雖然去年以來日本出現了物價持續上漲、名義工資持續增加等情形,但離達成良性循環尚有距離。

          日本厚生勞動省公布的數據顯示,2023年,日本勞動者實際工資收入比上年下降2.5%,連續兩年下降;截至今年1月,日本實際工資連續22個月同比減少。這表明,工資漲幅追不上物價漲幅的局面仍在持續,個人消費受到明顯抑制。日本內閣府最新數據顯示,占日本經濟比重二分之一以上的個人消費去年第四季度環比下降0.3%,連續3個季度呈現負增長。數據同時顯示,去年以來人們傾向于購買更廉價的消費品。

          經濟評論家門倉貴史表示,現階段談論擺脫通縮為時尚早。日本國內尚未出現實際工資上漲、消費增加、需求旺盛帶動物價上漲的良性循環。如果通脹不是由國內需求旺盛及工資成本增加等因素驅動,日本經濟重陷通縮的風險就依然存在。

          日本央行在通脹目標“有望達成”的前提下宣布退出負利率等超寬松貨幣政策,這實際上意味著“安倍經濟學”在持續11年后終結,日本貨幣政策開始走向“正?;?,政策運行轉向以短期利率為主。

          不過,由于央行加息幅度微弱,且承諾繼續通過購買國債等手段保持寬松貨幣環境,這個態度較之前市場對央行可能進行的緊縮預期弱,金融市場當天對央行政策調整反應冷淡。19日,東京外匯市場日元匯率顯著走軟,再度降至約1美元兌150日元水平;東京股市則繼續上漲,日經股指重回40000點上方。21日是加息之后的第一個交易日,投資者的關注重點仍然放在美國市場上,東京股市則繼續大漲。

          分析人士指出,短期來看,日本央行加息或會令政府、企業及個人債務負擔加重,企業破產數量增加。但長期來看,加息有利于增加國民儲蓄收益、抑制日元過度貶值造成的財富外流,同時還有利于提升企業效率意識、競爭意識和創新意識,讓人力資源更加集中到有競爭力的產業和企業中。

          植田和男19日表示,在可預見的未來,日本寬松的金融環境將持續存在,央行結束負利率政策不會導致存款或貸款利率大幅上升。

          日本野村綜合研究所經濟學家木內登英表示,即使日本央行推進貨幣政策正?;?,利率漲幅也有限,加上日本經濟對利率的敏感度已大幅降低,央行此次政策調整不太可能顯著改變日本經濟目前的狀態。

          來源:經濟參考報

          發布時間: 2024年03月22日 14:23

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